第一章 行業(yè)概況
化工行業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要基礎(chǔ)性行業(yè),包含數(shù)以萬計的產(chǎn)品種類,各具有不同的物理化學(xué)特性?;ぎa(chǎn)品的消費同國民經(jīng)濟狀況聯(lián)系非常緊密,主要去向廣泛分布于基建、房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、汽車、服裝等國民經(jīng)濟各個領(lǐng)域,伴隨以固定資產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟增長的方式空間漸趨有限,國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展進入新階段,以工業(yè)產(chǎn)品為主的化工品需求增長也相應(yīng)受到影響,但與新興產(chǎn)業(yè)及消費升級相關(guān)的化工品需求將保持快速增長?;ぎa(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟的各個領(lǐng)域,根據(jù)下游應(yīng)用領(lǐng)域的分類有助于更好地從需求的角度看待化工行業(yè)。按應(yīng)用領(lǐng)域劃分,典型的化工子行業(yè)可有數(shù)十個,如農(nóng)用化學(xué)品、電子化學(xué)品、新能源化學(xué)品、紡織化學(xué)品等,生產(chǎn)工藝和原料來源千差萬別,但下游需求的變化帶動上游相應(yīng)化工品的景氣變化,甚至可能導(dǎo)致整個應(yīng)用領(lǐng)域各產(chǎn)品的需求和價格顯著變動。
截至2019年12月末,石油和化工行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)26271家,石油和化工行業(yè)營業(yè)收入12.27萬億元,利潤總額6683.7億元,分別占全國規(guī)模工業(yè)營業(yè)收入的11.6%和10.8%。2019年,石油和化工行業(yè)進出口總額7222.1億美元。資產(chǎn)總計13.40萬億元,資產(chǎn)負債率55.92%,虧損企業(yè)虧損額1320.8億元,同比擴大9.7%;行業(yè)虧損面達17.6%。2019年,全行業(yè)營業(yè)收入利潤率為5.45%,每100元營業(yè)收入成本82.67元。
第二章 商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展
2.1 產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈商業(yè)模式
由于我國富煤貧油少氣的資源特性,相較于國外普遍采用乙烯法,電石法更具成本優(yōu)勢。作為兩大主要產(chǎn)品,燒堿和PVC是共生的關(guān)系,但兩者的下游不同,毛利率也不同。經(jīng)常會出現(xiàn)以堿(的利潤)補氯(的虧損)情況,但由于國內(nèi)產(chǎn)能過剩等的影響,以堿補氯的運營方式也在不斷受到挑戰(zhàn)。
圖 PVC研究框架
2.1.1 精細化工
相對于總量千萬噸級的大宗化學(xué)品生產(chǎn)規(guī)模,精細化工品生產(chǎn)規(guī)模普遍較小,而有各自的應(yīng)用領(lǐng)域。這使得企業(yè)較難利用短期景氣周期實現(xiàn)利潤的迅速放大,單個品種的研發(fā)費用也可能較高。但另一方面,精細化工品的研發(fā)難度能幫助企業(yè)構(gòu)筑競爭壁壘,維持價格和毛利率的相對穩(wěn)定。同時,特定產(chǎn)品領(lǐng)域的優(yōu)勢精細化工企業(yè),也能通過相近工藝的不同產(chǎn)品來實現(xiàn)低研發(fā)費用的產(chǎn)品線拓展,實現(xiàn)長期的持續(xù)穩(wěn)定地增長。從化工行業(yè)財富500強公司來看,大部分實現(xiàn)了廣泛的產(chǎn)品線,并在某些領(lǐng)域有其優(yōu)勢產(chǎn)品。
圖 精細化工產(chǎn)業(yè)鏈
2.1.2 化纖
化纖全名化學(xué)纖維,是指以天然或人工合成的高分子化合物為原料,經(jīng)制備紡絲原液、紡絲和后處理等工序制得的具有紡織性能的纖維,被廣泛應(yīng)用于人們衣食住行各個 方面。以原材料區(qū)分,化纖可分為人造纖維和合成纖維。人造纖維以木材、竹子、紙漿、 廢棉紗等含有天然纖維素的材料為原料,經(jīng)加聚或縮聚反應(yīng)后合成有機高分子化合物, 產(chǎn)品包括粘膠短纖、粘膠長絲和醋酸長絲;合成纖維以石油、天然氣和煤為原材料,通過復(fù)雜的化學(xué)反應(yīng)合成的高分子聚合物,常用產(chǎn)品包括滌綸、錦綸、腈綸、氨綸等。通常意義上,研究化纖產(chǎn)業(yè)鏈以滌綸產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ),通過分析其上下游供需關(guān)系來判斷未來投資機會。
上游:中國化學(xué)纖維行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游的主要參與者為化學(xué)纖維生產(chǎn)原料及設(shè)備提供商,兩者的發(fā)展情況如下:
1) 原料提供商 化學(xué)纖維上游原料主要包括生產(chǎn)滌綸所需的 PTA(精對苯二甲酸)、MEG(乙二醇)及 生產(chǎn)錦綸所需的己內(nèi)酰胺等。
2) 設(shè)備提供商 化學(xué)纖維上游設(shè)備主要包括聚合、紡絲、拉伸、卷繞、后處理等關(guān)鍵工序設(shè)備及噴嘴、 噴絲板、卷繞頭等設(shè)備組配件。目前中國化學(xué)纖維設(shè)備市場呈現(xiàn)出本土與國際品牌共存的局面。
中游:中游化學(xué)纖維生產(chǎn)商的議價地位根據(jù)不同的產(chǎn)品品種有所分化,產(chǎn)量規(guī)模較大的品種 (以滌綸為代表)及差別化品種的生產(chǎn)商具有較強的議價能力。
下游:化學(xué)纖維產(chǎn)品的直接下游為紡織品制造商,這一環(huán)節(jié)整體處于弱勢的議價地位,主要包括經(jīng)編、針織、毛紡、工業(yè)絲等織造行業(yè)。
2.1.3 化肥農(nóng)藥
上游:中國鉀鹽礦資源稀缺,鉀肥原料、產(chǎn)品長期進口,鉀肥生產(chǎn)企業(yè)集中分布于青海、新疆、四川等鉀鹽礦豐富地區(qū)。
中游:尿素生產(chǎn)工藝中,氣流化床煤頭工藝可選用無煙煤、煙煤、褐煤作為原材料,且生產(chǎn) 成本較低,環(huán)保壓力適中。
下游化肥銷售對線下渠道依賴程度高,農(nóng)資經(jīng)銷店對化肥產(chǎn)品銷售額的貢獻率高達90%,線 上渠道銷售額占比不超過5%
化肥行業(yè)特性:
1) 受國家政策影響大,依然受到國家干預(yù)
化肥產(chǎn)業(yè)的前身是由國家控制,同時,化肥的上游產(chǎn)業(yè)包括電力、煤炭等產(chǎn)業(yè)依然是國家壟斷。國家對化肥行業(yè)實行保護與限制兩種政策。
2) 行業(yè)競爭激烈集中度低
我國化肥行業(yè)企業(yè)眾多,分布廣泛,且地方壁壘嚴重,由此造成了行業(yè)集中度低,產(chǎn)品劣質(zhì)化嚴重,低水平市場競爭激烈。
3) 在市場價值鏈競爭中處于劣勢
在對能源價格的談判上發(fā)言權(quán)很小。因此化肥行業(yè)兩端受擠,行業(yè)競爭劣勢極為明顯。
4) 進出口對行業(yè)影響不大
由于國家的進出口限制政策,目前除鉀肥的進口量占國內(nèi)使用量的70%之外,其余品種的進出口量約占國內(nèi)產(chǎn)量的5%左右,因此,進出口對行業(yè)的影響較小。
5) 資源性特征明顯
氮肥的主要上游資源包括煤炭、天然氣和原油,就全球而言,天然氣占比較高,而就我國而言,煤炭占比高達71%,天然氣占比僅為23%,原油類產(chǎn)品相對較少。
6) 季節(jié)性和周期性
化肥是常年生產(chǎn)、季節(jié)性消費的商品,根據(jù)農(nóng)作物的生長周期出現(xiàn)化肥需求的淡旺季。
2.2 技術(shù)發(fā)展
精細化工行業(yè)中的光穩(wěn)定劑是抑制或減緩由光氧化作用引起的高分子材料發(fā)生降解的助劑。主要應(yīng)用于塑料、涂料、橡膠、化學(xué)纖維、膠黏劑等高分子材料及其他特種高分子材料,其中塑料是最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域。
氯化法工藝:國內(nèi)率先掌握氯化法工藝。國內(nèi)公司在國內(nèi)率先吸收、掌握氯化法鈦白粉量產(chǎn)工藝。氯化法工藝污 染低、產(chǎn)品品質(zhì)高。
化肥農(nóng)藥行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,研發(fā)內(nèi)生式擴展殺菌劑品種,如進行苯醚甲環(huán)唑、吡唑醚菌酯等具有競爭力產(chǎn)品的研發(fā)和規(guī)劃。
2.3 政策監(jiān)管
化工行業(yè)是國民經(jīng)濟基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一,特別是石油化工與人民生活密切相關(guān),國家對該行業(yè)的管理主要是根據(jù)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r,完善產(chǎn)業(yè)市場進入和經(jīng)營流通方面的政策,建立公平的市場競爭秩序,并制定和實施合理的內(nèi)外貿(mào)易政策,通過職能部門按照產(chǎn)業(yè)政策實行政府部門宏觀調(diào)控和行業(yè)協(xié)會規(guī)范自律管理相結(jié)合的監(jiān)管體制,促進企業(yè)向集約化、規(guī)?;较虬l(fā)展。國家發(fā)展和改革委員會承擔(dān)對化工行業(yè)宏觀調(diào)控的職能,主要負責(zé)研究分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況,組織擬定產(chǎn)業(yè)政策,提出優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、所有制結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的政策建議,監(jiān)督產(chǎn)業(yè)政策落實情況。
工業(yè)和信息化部承擔(dān)宏觀調(diào)控和部分審批職能,主要負責(zé)制定并實施化工行業(yè)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策,指導(dǎo)擬定化工行業(yè)技術(shù)法規(guī)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會屬于化工行業(yè)的自律性管理組織,承擔(dān)行業(yè)引導(dǎo)、服務(wù)、管理職能,主要負責(zé)產(chǎn)業(yè)與市場研究、對會員企業(yè)提供公共服務(wù)、參與制定行業(yè)規(guī)劃、行業(yè)自律管理以及代表會員企業(yè)向政府提出產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議和意見等。
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